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加息与否似乎已到决断的时候

来源: 作者: 2019-05-14 16:54:48

加息与否 似乎已到决断的时候

一个不争的事实是,2008年下半年全球将被迫步入加息周期,这种形势下,我国央行在执行从紧货币政策时,能否避免来自外界的干扰?休眠了数月的利率工具会否重新登场呢?即便暂时搁置上述疑问,单就国内的经济状况而言,种种数据表明,我国经济增速依然偏快,而重启加息以缓解通胀压力的观点渐成气候。

全球或迎加息周期

全球经济在前几年各国宽松货币政策的影响下,充斥着流动性泛滥的症状,而本应进入货币紧缩周期时,美国次级债危机的发生促使各国政府,尤其是美欧等主要经济体被迫放弃紧缩政策,反而进一步从宽,减息和向市场注资成为各央行的家常便饭。可以说,石油和粮食价格居高不下,正是流动性失控的表现,而近期越南金融危机更是全球通货膨胀恶化的缩影。

反通胀,这个我国面临的首要问题也是全球经济的共同问题,越南、印度、俄罗斯等国近纷纷加息,欧洲央行总裁特里谢暗示,欧元区7月也将加息。尽管美联储近的会议维持利率不变,但舆论认为,美国下半年也将加息。大家意识到,只有全球进入加息周期才能遏制住当前全球性通货膨胀,遏制石油和粮食价格的疯涨。

受此影响,我国从紧的货币政策短期内仍不会放松,上个月CPI指标公布后,央行随即宣布调高准备金率1个百分点到17.5%,进一步通过数量调控手段来控制流动性过剩。但是,更激进的观点认为,目前我国负利率问题已很严重,在数量型紧缩难以奏效的情况下,只有通过价格调控手段调节经济,加息才能解决根本问题。

经济增速依然偏快

“我国的经济增速依然偏快”,这是兴业银行首席经济学家鲁政委在点评7月1日国务院常务会议时所作的判断。在经济仍然处在“快车道”的背景下,第三季度宏观政策难以明确转向,在固定资产投资控制上甚至还要加大力度。

眼下,各方对今年下半年我国经济形势是否存在下滑风险争论更加激烈。为对抗热钱流入,抑制金融机构信贷冲动,7月份央行有再度上调存款准备金率的可能,甚至在第三季度可能宣布扩大人民币汇率波动区间。

渣打银行中国研究部主管王志浩则支持央行立即加息,他认为,出于对出口增长放缓、对中小企业前景的恐惧,对房价和股价跌落的忧虑,管理层可能在年内放松信贷限额控制。而恰当的选择应该是信贷限额放松与加息双管齐下。

加息与否争论不休

在很多人看来,追求经济增长与反通胀是鱼和熊掌的关系,二者无法兼得。根据王志浩的研究,眼下,贷款仍在源源不断流入实体经济中,特别是外汇贷款。今年5月新增人民币贷款3180亿元,超过了上年同期,而包括流通中的现金,活期和定期存款的广义货币M2数据中,已能够嗅到些许放松的“味道”。5月M2同比增长18%。王志浩认为,是信贷增长推高了M2,继而推高通胀。

王志浩表示,从中国的经验来说,今日贷款增长过快,将带来明日货币增长过快,货币供应增长过快又为日后通胀埋下隐患。一旦经济体系内出现了通货膨胀,又会反过来导致货币增长过快。为遏制价格的全面上浮,中国央行要么采取更严厉的信贷管控,要么就得提高利率。

但是,鲁政委却认为,尽管近加息预期强烈,但如果基于理性考量,当前缺乏加息的任何必要条件。

摩根大通中国市场主席李晶认为,内地通胀超过7%,并存在实质负利率的情况,流动资金仍然过剩,央行有可能加息,同时,考虑到加息对资本市场和房地产市场的冲击,管理层可能有个别措施配套出台,包括控制新股发行或将印花税征收由双向改成单向。

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